为规避炒作风险，首个符合监管要求的STO代币在香港发行

中国时报()记者王永飞、冉学东北京报道

与加密货币相关的投机交易活动存在虚假资产风险、经营失败风险、投资投机风险等多重风险，扰乱经济金融的正常秩序。 2021年起，我国禁止加密货币的发行和交易，ICO（Initial Coin Offering，首次投币）一度成为“禁词”。

在严格监管下，加密行业正试图通过STO（Security Token Offering）寻找新的投资方向。 通过类似于传统股权和债券的证券代币，将现有的代币市场纳入传统金融监管是STO最具创新性的特点，其核心是满足监管要求。

7月26日，香港加密货币交易平台OSL Digital Securities Limited（以下简称“OSL”）携手Animoca Brands、联合金融集团、华夏幸福金融集团、Volmart和大胜资产管理有限公司，打造全国首家STO在香港发行，打破国内零发行和销售记录。

BC科技集团（00863.HK，OSL母公司）执行董事兼监管事务总监刁家军向华夏时报记者介绍：“本次STO的每个代币代表1万美元，是挂钩的美元债券以比特币，在以太坊区块链上发行，由上市公司BC科技集团作为担保人。本次STO的成功发行，也为未来金融行业利用区块链技术发行债务融资提供了范例。”

加密货币开发新实践

从全球范围来看，2018年以来，出于ICO暴涨暴跌、监管难度大等考虑，ICO被纳入证券法监管范围，包括美国、新加坡等国家纷纷将ICO纳入证券法监管范围。开始测试STO的可行性。 美国明确了STO的监管框架。 STO的发行需要有持牌机构或在美国证券交易委员会注册，以确保符合合格投资者（KYC）、反腐败和洗钱（AML）、信息披露和投资者锁定期等要求。

STO优势明显，如减少监管摩擦，通过程序监管促进交易全球化； 7*24小时交易时间，提高市场效率； 降低融资成本和发行成本； 证券代币化提供的可编程监管和安全交易逻辑为证券及其衍生品开辟了新的投资形式。

受制于更严格的监管要求，国内对STO发行的尝试一直停留在理论层面。 2022年1月28日香港买卖比特币合法吗，香港证监会和香港金融管理局联合发布《关于中介机构虚拟资产相关活动的联合通告》，指出今天可以为投资者提供更多元化的虚拟资产投资. 针对最新市场发展要求和虚拟资产“相关产品”发行需求，现发布虚拟资产基金发行通知。 首次允许注册机构和持牌公司通过与中国证监会授权的虚拟资产交易平台合作，提供数字资产投资服务。

当时刁家军指出，《通知》为有意入市、参与虚拟资产市场的券商、银行提供了全面的发展蓝图。

经过半年的准备，OSL作为香港证券及期货事务监察委员会（SFC，Securities Regulatory Commission）颁发的第1类（证券交易）和第7类（提供自动交易服务）受规管活动的牌照持有人，与Animoca Brands、联合金融集团（Head and Shoulders Financial Group）、华夏幸福金融集团有限公司、Volmart和猴猴集团资产管理有限公司（Monmonkey Group Asset Management Limited）等金融证券公司成功发行国内首单STO。

BC科技集团首席财务官胡振邦向《华夏时报》记者介绍了STO的条款。 他表示，除了固定利率优惠券外，还有一张与比特币表现挂钩的额外优惠券，有效期为3个月。 当比特币上涨到一定价格时，优惠券可以从原来的金额上涨到更高的金额。 此外，合格的机构投资者可以通过USD、USDT等稳定币进行认购。

“这次发行STO，并不是为了上市公司BC科技集团的融资，更多的是STO从零开始的实践。这次以美元债为基础资产，只是一个开始。未来会有未来市场上会出现越来越多不同类型的STO。” 胡振邦强调。

对于此次发行STO，胡振邦坦言，作为一种新型金融产品，STO与区块链技术的结合确实存在一定的风险。 各方面都受到严格控制。 STO的发行、发行和交易均被列为受监管的活动，目前通过私募方式向合格机构投资者发行。

避免大曝光

5 月份发生的 LUNA/UST 脱锚崩盘，以及死亡螺旋清算，至今仍对整个加密行业产生了影响。 近期，安银、虎符等多家交易所深陷金融危机； 加密行业持续低迷，包括Coinbase Global Inc.和Gemini Trust Co.等大型加密交易所在内的加密公司都进行了大规模裁员。

LUNA/UST 崩溃是对加密货币交易所的警告。 胡振邦告诉记者：“OSL完全没有对LUNA/UST的风险敞口，过去几个月发生的灾难性事件对我们基本没有影响。从我们成立之初，我们对风险管理的要求已经接近传统金融的水平，LUNA/UST等代币不符合我们的风险管理要求。”

“OSL即将开启保证金业务，OSL此前也一直在提供数字货币和数字资产借贷服务，客户的资产隔离在OSL上，以保持传统金融领域法规要求的较高法定资本金水平、流动性另外，对每个客户设定的风险管理必须非常严格，一旦客户出现风险迹象，我们会立即将限额降低到可控水平。我们有传统的金融风险管理工具，基本不操作高杠杆未来，我们将继续坚持合法合规，上市公司BC科技集团已通过普华永道审计，财务状况透明，积极与大型金融机构合作，将数字资产风险降至最低。” 胡振邦介绍。

《华夏时报》记者了解到，一般而言，“保证金交易”是香港杠杆交易系统的名称，又称保证金交易，属于高端金融衍生产品，是获利最快的投资方式之一工具。 尽快达到目标回报的最佳方式。 为控制风险，该机构仅为买卖部分大型蓝筹股提供此项服务，同时也会根据个股的波动调整保证金比例。

此外，对于是否会裁员、研发等相关管控问题，胡振邦也指出，我们一直在关注成本结构与市场环境的匹配程度，并做出了节约成本的调整。在人员和业务方面，但数量相对较少。 此外，公司面子技术建设已基本完成，公司技术顾问岗位将大幅减少。 研发方面，资金投入的高峰期也已经过去，投入逐渐减少。 下半年，成本将下降40%左右。 下一步，将更多资金用于挖掘潜在客户香港买卖比特币合法吗，与更多传统金融机构和高净值投资者合作。 “