比特币交易风险分析 比特币价格涨跌互见，但可以选择离场的投资者并不多

（原标题：比特币价格涨跌，投资者生态：做空者、退出者和留守者的博弈）

本报记者陈志上海报道

截至1月22日19:00，比特币价格徘徊在11724美元附近，这意味着在今年短短三周时间里，比特币价格从17090美元的年内高位持续下跌，跌幅超过31% . 期间，比特币价格一度触及年度低点9280.3美元。

不过，选择离场的投资者并不多。

“现在，除了之前参与追涨的美韩日大妈，大部分专业投资者宁愿选择留下来。” 国内某比特币交易平台负责人告诉21世纪经济报道记者。 原因是这些专业投资者主要来自IT和金融领域。 一方面，他们的持币成本普遍较低。 本轮比特币价格波动并未触及他们的持有成本，足以保证他们继续留下； 对风险有全面的了解，

记者从多方渠道获悉，这些投资者甚至安排在底部买入比特币。

Fundstrat Global Advisors 联合创始人、摩根大通前首席股票策略师 Tom Lee 承认，他是一位逢低买入比特币的维权投资者。 在他看来，比特币有价格波动的规律，暴跌后必然上涨，因此他认为到2018年底，比特币的价格至少会翻一番，达到250000美元。

据某全球新金融产业基金资深合伙人表示，虽然Tom Lee的估计相当“夸大”，但比特币的商业应用仍有可能继续扩大。

“不过，虽然比特币的应用越来越广泛，但要成为主流的支付结算投资货币还有很长的路要走。此外，比特币等加密数字货币具有价格波动大、投机气氛浓厚的特点全球金融监管机构仍倾向于采取严格的监管措施，这大大增加了比特币投资的风险。 一位美国投行人士对21世纪经济报道记者直言，加之越来越多加密数字货币的持续上涨，越来越削弱比特币的投资价值和稀缺性，导致比特币未来升值的不确定性增加。

放弃者和留下者

业内人士表示，比特币价格今年暴跌超过30%，这与金融监管力度密切相关。

一方面，美国财政部金融稳定监督委员会（FSOC）成立了比特币等虚拟货币工作组，评估此类资产对投资者的风险以及可能带来的负面影响。 另一方面，欧盟金融监管机构欧洲证券和市场管理局（ESMA）表示，正在研究基于数字货币的差价合约（差价合约的一种，一种跟踪货币价格的复杂金融产品）标的资产）属于其权限范围。 . 如果 ESMA 认为比特币差价合约是金融衍生品，它有权禁止其违规行为。

其他市场消息，鉴于比特币等加密货币金融工具的高波动性，欧洲监管机构正在研究是否对此类产品采用更严格的杠杆限制（2:1或1:1），甚至禁止产品营销。 ; 此外，ESMA 正在考虑全面禁止发行基于数字货币的差价合约。

与此同时，韩国、印度和中国的金融监管机构也加强了对比特币等加密货币的场外交易和衍生品交易的监管。 例如，韩国将对加密数字货币交易所征收24.2%的高税率，从而控制比特币等加密数字货币交易规模，推动交易者实名制，防止他们借入比特币换取比特币。对于跨境资产。 转移的秘密渠道； 印度银行暂停了当地前 10 大比特币交易所的账户交易，因为该行认为这些账户存在可疑交易，印度税务部门还计划对加密货币投资者征税。

“这也让美国、日本、韩国的很多大妈止损离场。” 上述国内比特币交易平台负责人分析道。 毕竟这些参与比特币投资的大妈们都是外汇投资的常客，对任何政策风波都极为敏感。 一旦他们发现政策趋势不利于比特币价格上涨，就会迅速平仓离场避险，导致比特币今年以来大幅下跌。

在很多比特币专业投资者看来，这些大妈们止损离场，只是表面现象。 近期比特币价格大幅回调的更深层次原因是有人抛售比特币以压低比特币现货价格。 通过在期货市场上卖空获利。

去年12月11日，芝加哥期权交易所（CBOE）比特币期货正式挂牌交易，2018年1月17日是第一批比特币期货合约的到期日。

令市场意外的是，CFTC数据显示，截至1月底的一周内，CBOE比特币期货合约的投机性空头头寸突然占据上风，持仓量增至1907手，期间比特币价格跌至9000美元附近。

此外，大部分成交量和持仓量集中在1月初，表明空头在1月期货市场悄然建立大量空头头寸，等待价格下跌和合约到期，获取巨额收益。通过卖空获利。 最后，比特币的价格在今年暴跌了 30% 以上，让他们赚了很多钱。

这背后是比特币持仓的高度集中，让持有巨量比特币的个人资本市场大鳄可以轻易操纵价格获取暴利。

据对冲基金 AQR Capital Management 首席风控官 Aaron Brown 称，全球约有 1000 人持有 40% 的比特币，按当前价格计算相当于人均约 1 亿美元。

“更重要的是，这1000人基本上是最早的比特币投资者，持仓成本极低。一旦他们认为此前比特币价格接近2万美元已经超出了他们的收益预期，他们就决定利用比特币期货来推动市场反弹。”做空锁定了丰厚的利润，其巨大的卖出量可以帮助他们轻松实现这一做空盈利目标，而不用担心被做空的风险。 亚伦·布朗告诉记者。

然而，这并没有“吓跑”大多数专业的比特币投资者。

21世纪经济报道记者从多方渠道获悉，比特币价格跌破1万美元后，不少IT、金融领域的从业者在底部买入比特币，从而推动比特币重回1.1万美元上方。

他们之所以敢于逆势买入比特币，一方面是看好比特币的避险投资价值和商业运营前景。 越来越多的跨国公司开始探索在更具体的场景下使用比特币进行跨境支付结算，以提高效率，从而产生了更多的比特币应用场景和需求； 还有更高的“安全垫”来抵消价格的剧烈波动，保证本金的安全。

上述国内比特币交易平台负责人指出了比特币交易的风险分析。 尽管这些专业投资者普遍看好比特币，但与坚持长期价值投资相比，他们的交易策略随着价格的剧烈波动而悄然发生变化。 过去，很多投资者开始选择高卖低买。 原因是越来越多的数字加密货币的兴起转移了比特币的投资价值和稀缺性，限制了其未来的增长； 其次，政府对加密货币的严格监管让他们意识到，他们的很多投资都是有利可图的，短期内可能无法实施的逻辑。

高杠杆投资风险再现

21世纪经济报道记者从多方渠道获悉，近期比特币价格大幅震荡，美日韩多位大妈被迫止损离场。 .

“事实上，比特币领域的高杠杆投资正在卷土重来。” 前述国内比特币交易平台负责人直言。 无论是境外还是境内比特币交易的风险分析，很多比特币交易平台都会提供相应的投资杠杆服务。 具体来说，投资者可以用自己的比特币作为抵押品，从交易平台获得1.5-4倍的资金买卖比特币。 一旦比特币价格下跌触及止损线，若投资者无法在规定时间内追加比特币抵押品或相应资金，交易平台将自动平仓规避风险。

他给记者算了一笔账。 如果一位投资杠杆翻倍的阿姨以1.5万美元买入比特币，当比特币在1月中旬一度跌至9200美元左右时，她的投资浮亏名义上将达到80%左右。 但实际上，比特币交易平台很可能会在比特币跌至12000美元时要求她提取比特币抵押品或相应资金，否则她将被迫平仓。 原因在于交易平台最多只能让投资者损失50%，不能拖累资金配置。

“只要比特币价格略有下跌，交易平台上的爆仓事件就会相应增加。” 他直截了当地说道。 这在一定程度上导致今年以来比特币价格跌幅持续加大，进而导致更多高杠杆投资“祖母式”止损单和强平单的出现。

然而，随着比特币价格暴跌 30%，专业投资者逢低吸纳的胃口有所增加。 然而，现在他们也吸取了教训，不太可能使用高杠杆逢低买入。 原因是他们意识到未来加密数字货币的监管会越来越严，这会让比特币的价格波动越来越大，高杠杆投资很容易“推波助澜”； 措施“控制”比特币衍生品交易规模，利用税收大幅增加比特币投资成本比特币投资风险大吗，导致比特币流动性下降，其投资价值和稀缺性更容易被其他数字货币取代加密货币，这将导致比特币的未来。

“实际上，参与比特币投资的金融从业者大多经历过2008年次贷危机等金融风暴，所以他们心里明白，在比特币未来发展不确定性增加的情况下，高杠杆投资本身就是很大的风险。” 前述国内比特币交易平台负责人指出。（编辑：张兴）

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